BreveActualización exhaustiva del sector, con fecha del 22 de septiembre: El mercado chino del monoetilenglicol (MEG) ha alcanzado un punto de inflexión fundamental tras el fracaso de la temporada alta del "Septiembre Dorado". La tasa operativa global de la producción de poliéster ha caído al 74,2%, con mayores recortes de producción en segmentos como el hilo de filamento. Las plantas nacionales de etileno y de conversión de carbón a MEG han reiniciado sus operaciones por fases, lo que ha impulsado la oferta general. Los principales puertos del este de China pusieron fin a una racha de ocho semanas consecutivas de reducción de existencias y registraron su primer ligero aumento de inventario. El principal contrato de futuros de MEG cerró con una caída de casi el 3% en la jornada, con un amplio consenso en el mercado de que se iniciará un ciclo de acumulación de inventario en el cuarto trimestre, lo que ejercerá una presión bajista sostenida sobre las valoraciones de precios.

Descripción general del mercadoEl 22 de septiembre, el mercado interno de MEG de China registró un claro cambio de tendencia. A medida que las primas de riesgo geopolítico continuaban desvaneciéndose y la brecha entre la oferta creciente y la demanda decreciente en los fundamentos industriales se ampliaba, el contrato líder de futuros de MEG cotizó a la baja durante toda la sesión y cerró con una caída de casi el 3%, borrando las ganancias de las dos semanas anteriores. El mercado al contado se debilitó en paralelo: los precios de negociación al contado en el este de China bajaron, los operadores mostraron una mayor disposición a vender y los compradores finales solo realizaron pedidos pequeños y dispersos para una demanda rígida, lo que generó un sentimiento general de cautela en el mercado.

Oferta: Recuperación constante en la utilización de la capacidad productiva nacional, bajas llegadas de importaciones.El aumento constante de la oferta ha sido el principal motor del cambio en la relación oferta-demanda. Las unidades de MEG basadas en etileno, respaldadas por un suministro de etileno en origen poco favorable y la recuperación de los márgenes de procesamiento, mantuvieron una alta tasa de operación de más del 82%, con la mayoría de las instalaciones principales operando a plena capacidad. En cuanto a las unidades de conversión de carbón a MEG, varias instalaciones en el noroeste y norte de China que habían estado cerradas debido a pérdidas y mantenimiento rutinario reiniciaron intensamente a mediados y finales de septiembre, impulsando una rápida recuperación en la utilización de carbón. La tasa de operación nacional general de MEG aumentó en aproximadamente 4 puntos porcentuales semana tras semana, y la producción nacional semanal aumentó notablemente.

En cuanto a las importaciones, las llegadas a los puertos del este de China en septiembre se mantuvieron bajas debido al mantenimiento de las unidades en el extranjero, los retrasos en los envíos y los cambios en los flujos de carga globales, con una disminución semanal de los volúmenes de importación de alrededor del 8 %. Sin embargo, el aumento de la producción nacional compensó por completo la disminución de las importaciones, lo que resultó en un incremento neto de la oferta nacional total. Está previsto que más unidades que utilizan carbón alcancen su plena capacidad antes de octubre, lo que intensificará aún más la presión sobre la oferta.

Lado de la demanda: Expectativas de temporada alta incumplidas, la retroalimentación negativa se propaga a lo largo de la cadena.La debilidad de la demanda se ha acentuado y la tradicional temporada alta de consumo, conocida como "septiembre dorado, octubre plateado", prácticamente no se ha materializado. La tasa de producción de poliéster ha caído al 74,2%, inferior al nivel habitual de la temporada alta para este periodo e incluso por debajo de la baja tasa registrada durante las vacaciones del Festival de Primavera. Por segmentos, el hilo de filamento de poliéster ha experimentado la mayor caída en su utilización, debido a la debilidad de los pedidos de exportación de textiles y prendas de vestir para uso final y a la escasa demanda interna. La fibra discontinua y el poliéster para botellas se han mantenido relativamente estables, pero también han reducido su producción en distintos grados.

La retroalimentación negativa continúa transmitiéndose a lo largo de la cadena industrial: las fábricas textiles usuarias finales mantienen altos inventarios de tela cruda y tienen dificultades para aumentar sus tasas de operación, lo que a su vez presiona a los productores de poliéster con un creciente stock de productos terminados y márgenes de procesamiento cada vez menores. La mayoría de las empresas de poliéster ahora adoptan una estrategia de "compra bajo demanda, control de inventario de materia prima", manteniendo los inventarios de materia prima MEG en un nivel bajo de 10 a 12 días sin voluntad de reabastecerse de forma proactiva. Esto limita directamente el consumo real de MEG y no se espera una recuperación clara de la demanda a corto plazo.

Punto de inflexión en los inventarios: Los puertos del este de China finalizan el desabastecimiento de 8 semanas y se confirma el ciclo de acumulación de inventarios.La evolución de los inventarios ha confirmado oficialmente el punto de inflexión entre la oferta y la demanda. Esta semana, las existencias de MEG en los principales puertos del este de China pusieron fin a una tendencia de reducción de ocho semanas consecutivas y registraron un ligero aumento, de alrededor de 20 000 toneladas con respecto a la semana anterior. Si bien los inventarios absolutos en los puertos siguen siendo bajos en comparación con el mismo período de los últimos años, lo que proporciona cierto soporte a los precios al contado, la aparición de una tendencia al alza indica que el mercado ha pasado de un equilibrio ajustado a un régimen de expectativas más flexibles.

Mientras tanto, los volúmenes semanales de recogida en puerto disminuyeron semana tras semana, lo que refleja una menor disposición a comprar por parte de las fábricas de poliéster y un ritmo más lento de adquisición de productos de alta demanda. Dado que la producción nacional sigue aumentando y se espera que las importaciones se recuperen gradualmente en el cuarto trimestre, el mercado prevé que los inventarios portuarios entren en una fase de acumulación sostenida.

Costos y márgenes: divergencias en la rentabilidad según las rutas de distribución y revelación de la elasticidad de la ofertaLa divergencia en la rentabilidad entre las distintas rutas de producción también está influyendo en el ritmo de crecimiento de la oferta. En el caso del MEG derivado del etileno, la caída de los precios internacionales del etileno ha aliviado las presiones sobre los costes y ha restablecido gradualmente los márgenes de procesamiento, manteniendo altos los incentivos para los productores. En cuanto al MEG derivado del carbón, los precios nacionales del carbón térmico se han mantenido relativamente estables, y el repunte previo de los precios del MEG ha reducido las pérdidas de las plantas que utilizan carbón, lo que ha impulsado la reactivación de las operaciones y ha aumentado la elasticidad de la oferta. El debilitamiento del apoyo a los costes también ha generado un mayor margen de caída para los precios del MEG.

Perspectivas y asesoramiento en materia de adquisicionesDe cara al cuarto trimestre, la tendencia de acumulación de inventarios de MEG está ampliamente consolidada en un contexto de mayor oferta y baja demanda, lo que ejerce presión a la baja sobre el precio. A corto plazo, los bajos niveles absolutos de inventarios portuarios seguirán ofreciendo cierto respaldo a los precios al contado, y el mercado podría operar en un rango con una tendencia a la baja. A medio plazo, a medida que se intensifique la acumulación de inventarios, las valoraciones de precios seguirán bajo presión.

Para compradores B2B y clientes comerciales, recomendamos priorizar por ahora las compras con demanda fija y actuar con cautela al acumular grandes inventarios. Es aconsejable monitorear de cerca los datos semanales de inventario portuario y las tasas de utilización del poliéster, y reabastecer por lotes una vez que la tendencia del inventario se haya confirmado y los precios hayan alcanzado niveles atractivos. Para contratos a largo plazo, se pueden adoptar modelos de precios negociados vinculados a futuros para protegerse mejor contra la volatilidad de los precios.